Rusia se enfrenta a una nueva ola de sanciones de Estados Unidos y la UE mientras su economía interna se acerca a la recesión, pero todo esto no es suficiente para frenar su capacidad de financiar la guerra en Ucrania, según los expertos.
“La recesión no significa casi nada para la estabilidad económica y política de Rusia en estos días”, dijo Vladislav Inozemtsev, cofundador y miembro del Consejo Asesor del Centro de Análisis y Estrategias en Europa (CASE), un grupo de expertos independiente con sede en la Unión Europea.
Una mirada al interior de la economía rusa
A pesar de estar impulsada por el gasto militar, la economía rusa está mostrando signos de deslizarse hacia una recesión o estanflación.
La inflación sigue siendo alta y va acompañada de una fuerte desaceleración económica. La inflación alcanzó un máximo del 10,3% en marzo y disminuyó al 8% en septiembre, todavía el doble del objetivo del 4% del Banco de Rusia.
A pesar de esto, el banco central ha recortado agresivamente su tasa de referencia, la última vez el 24 de octubre, bajándola en 50 puntos básicos a 16,5%: el cuarto recorte consecutivo y una sorpresa para los mercados que esperaban una pausa.
Las altas tasas de interés y la aguda escasez de mano de obra (con una tasa de desempleo del 2,1%) han limitado el crecimiento. La economía se expandió un 1,4% interanual en el primer trimestre de 2025 y un 1,1% en el segundo trimestre, frente al crecimiento anual del 4,1% tanto en 2023 como en 2024.
El sentimiento empresarial también se ha debilitado. El PMI compuesto global de Rusia del S&P cayó a 46,6 en septiembre desde 49,1 en agosto, marcando el cuarto mes consecutivo de contracción del sector privado y la lectura más baja desde octubre de 2022, afectando tanto a la manufactura como a los servicios.
Según Oxford Economics, la economía rusa no ha estado en recesión (definida como dos trimestres consecutivos de contracción). Pero los economistas de la firma de asesoramiento económico global dijeron a Euronews Business que esperan que el crecimiento en el tercer trimestre sea tan débil como el 0,2% intertrimestral.
«Esperamos tasas de crecimiento similares en el corto plazo, pero es posible que las recientes sanciones petroleras lleven a la economía a una recesión», agregaron los analistas.
Vladislav Inozemtsev, de CASE, dijo a Euronews: «El sentimiento empresarial es, en términos generales, sombrío… Los empresarios anticipan un empeoramiento de las condiciones generales, una paralización económica, una disminución de la demanda de los consumidores y un aumento de los impuestos».
El economista espera que una recesión moderada afecte a la economía rusa en los próximos meses, lo que concluirá con un crecimiento anual plano para 2025 y “una contracción de entre el 1% y el 1,4% en 2026”.
La economía rusa se ha adaptado a la guerra y se mantiene en equilibrio, según un informe reciente del Centro de Análisis y Estrategias en Europa (CASE). El informe pronostica un período prolongado de estancamiento político y económico en Rusia, sin mucho desarrollo ni prosperidad durante los próximos diez años.
¿Funcionan las sanciones?
En octubre de 2025, tanto el La Unión Europea y Estados Unidos impusieron sanciones contra Moscú, lo que se suma a una larga lista de restricciones que se han ido implementando gradualmente desde que Rusia invadió Ucrania en 2022.
Estados Unidos sancionó directamente a las dos mayores compañías petroleras de Rusia, Rosneft y Lukoil, y a sus filiales.
Los países de la UE adoptaron el decimonoveno paquete de sanciones, que incluye una prohibición total del gas natural licuado (GNL) ruso a partir de 2027, y una prohibición de las importaciones de petróleo y gas de Rosneft y Gazprom Neft a la UE.
El bloque también ha adoptado nuevas sanciones para impedir que Rusia eluda restricciones anteriores, impidiendo la inversión en el país y evitando que reciba ciertos servicios financieros e infraestructura. A esto se suma la prohibición del comercio de materiales críticos para el apoyo a la guerra.
Estas medidas “aumentan sustancialmente la presión sobre la economía de guerra rusa”, según la UE.
A los ojos del Kremlin, las nuevas medidas más estrictas no tendrán ningún impacto en la economía rusa y su estrategia de guerra en Ucrania.
Los analistas dicen que Rusia es un objetivo particularmente difícil dadas sus exportaciones de muchos productos básicos cruciales, incluidos petróleo y gas, fertilizantes, trigo y metales preciosos. Y Rusia ha encontrado formas de eludir las sanciones y restricciones, incluido el comercio a través de una “flota en la sombra” de petroleros y el aumento de las exportaciones a China e India.
Mientras tanto, los expertos se preguntan si las sanciones detendrán los esfuerzos bélicos de Rusia, incluso si empujan a la economía del país a la recesión.
Sin duda, las sanciones tienen un impacto en los ingresos energéticos de Rusia. Pero los productos energéticos, aunque «importantes para el mercado interno y, en el margen, para las exportaciones, no son una fuente sustancial de ingresos para el presupuesto para continuar la guerra», dijo Elina Ribakova, miembro no residente del grupo de expertos Bruegel, con sede en Bruselas.
Las cifras de CASE confirman que la dependencia del presupuesto federal del petróleo y el gas ha disminuido drásticamente. Su participación en los ingresos totales cayó de más del 50% en 2011-2014 a solo el 25% a mediados de 2025.
La caída refleja una caída de los precios del petróleo y de la producción petrolera de Rusia, junto con el rápido fortalecimiento del rublo y el impacto de las sanciones occidentales.
Los ataques con aviones no tripulados ucranianos a las refinerías de petróleo rusas no están teniendo un impacto importante en los volúmenes de exportación, dijo Inozemtsev, y agregó que: «Rusia vende tanto crudo como petróleo procesado. Si una refinería explota, la proporción del crudo simplemente aumenta, ya que se lleva a los puertos sin ser procesado».
Los ingresos de Rusia por su producción de hidrocarburos siguen disminuyendo debido a la caída de los precios. Los analistas de Oxford Economics añadieron que en septiembre el presupuesto recibió 582.500 millones de rublos (equivalentes a 6.300 millones de euros) en ingresos por hidrocarburos, un 25% menos que en el mismo mes de 2024.
«Estas sanciones no importan mucho», afirmó Inozemtsev. «Putin no paga su guerra con los dólares o yuanes que obtiene de las exportaciones. Paga a trabajadores y soldados rublos que su Banco Central puede imprimir o que su servicio fiscal recauda de las empresas rusas, un aumento interanual del 13,2% en octubre», afirmó el economista.
A largo plazo, las compras reducidas por parte de India y China amenazan con reducir ingresos clave, pero incluso si las exportaciones de petróleo ruso a India y China disminuyen en un tercio, «los militares no lo sentirán durante al menos un año (y muy probablemente durante un plazo más largo)», dijo el economista.
Los expertos de Oxford Economics coincidieron y agregaron: «La guerra podría durar años. Rusia todavía tiene dinero en su fondo soberano (5,9% del PIB en total en septiembre, incluido el 1,9% del PIB en activos líquidos)».
Una fuente clave de ingresos para financiar el déficit presupuestario, que se espera sea del 2,6% del PIB, es el endeudamiento público en el mercado interno. Se espera que la deuda nacional de Rusia con respecto a su PIB alcance el 17,7% para finales de 2025, según el informe de CASE, lo que se suma a las perspectivas fiscales estables del país.
“El gobierno podrá financiar la guerra mientras el déficit sea manejable y pueda cubrirse en parte con el fondo soberano y en parte mediante préstamos en el mercado interno de bonos”, según Oxford Economics.
Inozemtsev añadió que los depósitos privados en bancos rusos son suficientes, “ahora cinco veces el presupuesto militar total para 2025”.
«Por lo tanto, sugeriría que uno no debería engañarse esperando que la disminución de las exportaciones rusas pronto socave la capacidad de Putin para hacer la guerra. Es posible que volvamos a esta cuestión en algún momento a finales de 2027, pero no antes», concluyó Inozemtsev.
Y aún está por verse si las exportaciones realmente caerán. «Lo más probable es que Rusia siga exportando petróleo, pero con un mayor descuento y a través de más intermediarios para ocultar el origen del petróleo», dijo Ribakova. «En el caso de China, es casi imposible monitorear las transacciones entre Rusia y China».
