El emoción por el mimercado de startups europeo fue difícil de ignorar en la conferencia anual de Slush en Helsinki el mes pasado. Pero los datos reales sobre el estado del mercado de riesgo de la región muestran una realidad diferente.
El resultado: el mercado europeo no se ha recuperado del reinicio global del capital de riesgo que se produjo en 2022 y 2023. Pero hay evidencia de que está en la cúspide de un cambio de rumbo, incluida la reciente salida de Klarna y las nuevas empresas locales de IA de la región que están atrayendo la atención de inversores locales y de otros lugares.
Los inversores invirtieron 43.700 millones de euros (52.300 millones de dólares) en nuevas empresas europeas en 2025 en 7.743 acuerdos durante el tercer trimestre, según datos de PitchBook. Eso significa que el total anual está en camino de igualar, sin superar, los 62.100 millones de euros invertidos en 2024 y los 62.300 millones de euros en 2023.
En comparación, el volumen de acuerdos de riesgo en EE. UU. en 2025 ya había superado el de 2022, 2023 y 2024 al final del tercer trimestre, según datos de PitchBook.
Sin embargo, la recuperación de los acuerdos no es el mayor problema de Europa: es la recaudación de fondos de las empresas de capital de riesgo. Hasta el tercer trimestre de 2025, las empresas europeas de capital de riesgo recaudaron apenas 8.300 millones de euros (9.700 millones de dólares), lo que sitúa a Europa en camino de alcanzar el total anual de recaudación de fondos más bajo en una década.
«La recaudación de fondos, desde LP hasta GP, es definitivamente el área más débil dentro de Europa», dijo a TechCrunch Navina Rajan, analista senior de PitchBook. «Estamos en camino de una caída de alrededor del 50% al 60% en los primeros nueve meses de este año. Gran parte de esa cifra se debe ahora a gestores emergentes frente a empresas experimentadas, y los megafondos que cerraron el año pasado no se han repetido este año».
Si bien Rajan no comparte la misma fiebre que rezumaba entre los asistentes a Slush, señaló algunos datos positivos que sugieren que el mercado europeo está cambiando.
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Por un lado, la participación de inversores estadounidenses en acuerdos de startups europeas está volviendo a aumentar. Rajan dijo que esa cifra cayó a un mínimo en 2023, cuando los capitalistas de riesgo con sede en EE. UU. participaron en solo el 19% de los acuerdos de riesgo europeos. Desde entonces ha ido en constante aumento, afirmó.
«Parecen bastante optimistas sobre el mercado europeo», dijo Rajan. «Solo desde el punto de vista de la entrada, porque piensas en las valoraciones, especialmente dentro de la tecnología de inteligencia artificial y en los EE. UU., es simplemente imposible entrar ahora, mientras que, si estás en Europa y tus múltiplos son más bajos, y eres nuevo como inversor, simplemente proporciona un mejor punto de entrada para tecnologías quizás similares».
La startup sueca de codificación de vibraciones Lovable es un ejemplo de este cambio. Las empresas de codificación de vibraciones han recaudado mucho dinero de capital de riesgo en Estados Unidos. Pero es evidente que los inversores estadounidenses también aman a Lovable. La compañía acaba de anunciar un nuevo Ronda Serie B de 330 millones de dólares que fue liderado y en el que participaron una gran cantidad de capitalistas de riesgo con sede en EE. UU., incluidos Salesforce Ventures, CapitalG y Menlo Ventures, entre otros.
El laboratorio francés de investigación de IA Mistral ha recibido un amor similar por parte de empresas con sede en Estados Unidos. Mistral consiguió una ronda Serie C de 1.700 millones de euros en septiembre eso incluyó a Andreessen Horowitz, Nvidia y Lightspeed.
La reciente salida de Klarna también sugiere que se está produciendo un cambio de rumbo.
Gigante sueco de tecnología financiera Klarna se hizo pública en septiembre después de recaudar 6.200 millones de dólares a lo largo de dos décadas en el mercado privado. Esa salida probablemente recicló parte del capital hacia los LP europeos o les dio confianza en un entorno de salida cambiante.
Para Victor Englesson, socio de la sueca EQT, las recientes historias de éxito europeas, como la de Klarna, han comenzado a cambiar la forma en que los fundadores en Europa abordan la construcción de sus empresas.
«Los fundadores ambiciosos han visto cómo se ven las grandes empresas como Spotify, Klarna, Revolut y ahora están iniciando empresas con ese tipo de ambición», dijo Englesson a TechCrunch. No están iniciando empresas con cosas como: quiero ganar en Europa o quiero ganar en Alemania. Crean empresas con la mentalidad de que quiero ganar a nivel mundial. No creo que hayamos visto eso en la misma medida antes”.
Esa mentalidad hace que EQT y otros sean optimistas sobre Europa.
«Para EQT, hemos invertido 120 mil millones de dólares en Europa (durante los) últimos cinco años», dijo Englesson. «Vamos a invertir 250.000 millones de dólares (durante los) próximos cinco años en Europa. Así que estamos extremadamente comprometidos con Europa».
