Los acuerdos de capital privado alcanzaron un máximo histórico en 2021, alcanzando su punto máximo a un valor total de Más de $ 1TNcon un tamaño de trato promedio excediendo $ 1 mil millones por primera vez. Los fundadores eran queridos de los medios, las valoraciones se dispararon y los inversores corrieron para obtener una parte de la acción.
Para 2023, muchas de esas mismas compañías, como Klarna y Stripe, habían perdido miles de millones en valor. La valoración de Klarna se desplomó en un 85% de su pico 2021 de $ 45.6 mil millones a $ 6.7 mil millones en 2022. La franja también cayó dramáticamente, de $ 95 mil millones en 2021 a $ 50 mil millones en 2023.
Avancemos rápidamente hasta hoy, y aún más empresas tecnológicas están plegando, desde la plataforma sin código Builder.ai hasta fintechs Franco y Stenn. Sin embargo, los inversores todavía están arrebando fortunas en empresas arriesgadas, particularmente en IA. Caso en cuestión: The Thinking Machine Labs elevó una ronda de semillas de $ 2 mil millones sin un solo producto probado.
En una carrera para invertir en la última tecnología más llamativa, los inversores generalistas con dinero para gastar se centran en personalidades y promesas, no escudriñando el valor del producto, el ajuste del mercado y la oportunidad.
Con $ 1.2tn en compra en polvo seco Todavía esperando ser invertido, alrededor de una cuarta parte de la inactividad durante cuatro años o más, la presión sobre los comerciantes se intensifica. Y cuando los inversores comienzan a perseguir oportunidades sin mucho escrutinio, su comportamiento comienza a parecer salir con impulso. Recuerda un meme: la matriz loca caliente.
Lecciones de capital privado de un meme de Internet
La matriz loca caliente surgió Un video viral de YouTube de los noventa. Ofreció un marco «científico» para evaluar a las mujeres basadas en dos ejes: «caliente» y «loco». ¿Problemático? Absolutamente. Pero también, extrañamente aplicable al capital privado.
Ahora, antes de que alguien participe en RRHH, no estamos calificando a los inversores en atractivo físico. En esta versión, el eje horizontal «caliente» representa especialización. Cuanto más nicho de su experiencia, más correcto se sentará en la tabla. Piense en ello como un inversor Quién sabe cómo hablar el idioma. Alguien que obtiene la tesis de inversión desde el principio.
Luego está el eje vertical «loco». En nuestra versión de capital privado, representa cuán grande y audaz es un fondo. En la parte inferior: grandes inversores genéricos que escabullen la cubierta de lanzamiento y lo llaman investigación. En la parte superior: nicho, operadores más pequeños que realmente entienden lo que están comprando y cómo generar valor.
Cómo detectar peligro
El lado izquierdo de la matriz, el área no-go, en este escenario se dobla como nuestra zona de peligro. Aquí es donde vemos fondos grandes y genéricos con bolsillos profundos que arrojan grandes sumas a las inversiones sin una comprensión o conocimiento específico del sector, el producto o la propuesta comercial. Estos tipos saltan con una capacidad limitada para interrogar los detalles. Esto no es un negocio, ¡está el juego! Un poco de diversión mientras dura, pero no se sorprenda si terminas perdiendo la camisa.
Para ilustrar mi punto, vea el Anexo A: Builder.ai.
Deslumbrado por la promesa de una nueva y revolucionaria plataforma con AI, inversores, incluidos Microsoft y el Fondo Sobreal de Riqueza de Qatar, vertieron más de $ 450 millones en el negocio, lo que llevó su valoración más allá de $ 1 mil millones. Pero debajo del tono brillante, Los defectos críticos pasaron desapercibidos: Las cifras de ingresos habían sido exageradas en un 300%, y las tareas comercializadas como generadas por IA estaban siendo completadas por un gran equipo de trabajadores humanos. La supervisión era costosa, y un marcado recordatorio de que los bolsillos profundos sin comprensión profunda pueden conducir a pasos en falso costosos. Los inversores se sentarían en el lado izquierdo de nuestra matriz.
En el otro extremo de la escala, tenemos a los especialistas en nicho. Estos inversores de educación física saben sus cosas, pero a menudo son más pequeños. Y aunque los cerebros son excelentes, un negocio en crecimiento también necesita fuerza, una empresa que en realidad puede mover la aguja.
Material de la esposa
En el punto ideal, o «zona de matrimonio», es un fondo que es lo suficientemente grande como para comprometerse con una compra completa, pero también lo suficientemente conocedor como para desbloquear un valor real en su sector de nicho, una compañía de datos de mercados de capitales, por ejemplo.
Es un círculo virtuoso: la experiencia guía la inversión y la inversión, a su vez, genera una experiencia aún mayor.
Pero, ¿qué pasa con el unicornio mítico? ¿Existe una gran firma de capital privado con experiencia especializada profunda? Tal vez. Pero encontrar uno es como salir con alguien que es rico, amable, divertido y sabe cómo arreglar su Wi-Fi. Posible, pero es posible que estés esperando un tiempo.
En el capital privado, como en las citas, vale la pena mirar más allá de la superficie. Las cubiertas llamativas y las valoraciones de mil millones de dólares pueden ser tentadoras, pero si no sabe en qué se está metiendo, puede despertarse junto a una cartera llena de arrepentimientos. Cuando el capital es abundante, pero la claridad es escasa, el capital privado necesita algo más que entusiasmo, necesita discernimiento.
La matriz loca caliente puede ser un internet concisa memepero su reinvención ofrece una lección seria: los inversores más inteligentes no persiguen las tendencias más populares: están reuniendo una profunda experiencia con una visión comercial. Porque al final, al igual que los matrimonios, las mejores ofertas no son las más llamativas, son las que duran.
